LDPE 最近のコモディティ市場インテリジェンスレポート

I. 価格動向
1. 最近の価格変動性
- 2026年3月12日、LDPEのスポット価格はトン當(dāng)たり人民元11,033.33に達(dá)し、前日比で1.53％、週間比で7.47％、月間比で26.34％それぞれ上昇した。
- 価格は3月9日にトン當(dāng)たり人民元11,200でピークに達(dá)した後、3月18日にはトン當(dāng)たり人民元10,666.67へと調(diào)整された。これは3月初旬からの23.55％の上昇である。
- 2月下旬から3月上旬にかけて、中東地域の地政學(xué)的緊張の高まりおよびホルムズ海峽における輸送障害が原油価格を押し上げ、コスト面での強(qiáng)力な下支えを提供し、LDPE価格の急騰を引き起こした。

2. 地域別?ブランド別の価格差異
- 茂名石油化工のグレード2426Hはトン當(dāng)たり人民元11,000で提示されているのに対し、上海大成のグレードQ281はトン當(dāng)たり人民元12,800で提示されており、ハイエンドグレードに対する顕著なプレミアムが確認(rèn)される。
- 一方、基準(zhǔn)となるLLDPE価格はトン當(dāng)たり人民元8,600であり、LDPEはフィルム用途およびコーティング用途における優(yōu)れた性能を背景に、LLDPEに対してトン當(dāng)たり人民元700～1,000のプレミアムを維持している。

II. 供給?需要ダイナミクス
1. 供給側(cè)
- 保守作業(yè)の影響：茂名石油化工は3月11日より3～5日間の保守作業(yè)のため操業(yè)を停止し、一時的に供給を逼迫させ、価格を支えた。ただし、惠州の新設(shè)LDPE設(shè)備（年間50萬トン）は2026年6～7月の稼働開始が予定されており、長期的には供給圧力を高める要因となる。
- 生産能力拡大：2025年の世界におけるLDPE新規(guī)生産能力増加分は303萬トン、2026年にはさらに310萬トンが追加される見込みであり、業(yè)界は本格的な拡張サイクルに突入している。
- 在庫水準(zhǔn)：2月27日時點(diǎn)の石油化學(xué)メーカーのPE在庫は前年同月比で28.3％増加、トレーダー在庫も前年同月比で4.23％増加した。春節(jié)後の在庫積み増しが明確に見られたが、3月上旬以降在庫水準(zhǔn)は徐々に減少傾向にある。

2. 需要側(cè)
- 季節(jié)的パターン：第2四半期は下流加工企業(yè)の保守シーズンの伝統(tǒng)的な時期である。一方、3月はマルチフィルム（敷きわらフィルム）生産の需要ピーク期である。短期的には季節(jié)的に需要が回復(fù)するものの、華北地方では4月に入るとマルチフィルム需要が減退する一方、西北?西南地域では需要が継続するため、全體としての操業(yè)率向上は限定的である。
- 下流企業(yè)の操業(yè)率：2月には包裝、モノフィラメント、ブローモールド分野の操業(yè)率が前月比で12～15ポイント低下し、農(nóng)業(yè)用フィルムおよび射出成形分野でも前月比で11～12ポイントの低下が見られた。3月上旬には、操業(yè)再開に伴い操業(yè)率が徐々に改善したが、調(diào)達(dá)は依然として需要主導(dǎo)型で極めて慎重な姿勢が続いている。
- 輸出オーダー：海外需要は依然として弱く、2月の輸出量は減少すると予想されており、國內(nèi)市場への支援は限定的である。

III. コスト構(gòu)造および収益性
1. 原油コスト：ブレント原油価格は現(xiàn)在、1バレルあたり米ドル70～85のレンジで推移している。地政學(xué)的リスクによるプレミアムはやや後退する可能性があり、コスト面の下支えは弱まるが、絶対的な原油価格水準(zhǔn)は依然として高い。
2. 石炭ベース生産コスト：石炭価格はトン當(dāng)たり人民元700～800の範(fàn)囲で推移している。一部の石炭ベースPEメーカーはすでに赤字を計上しており、コスト圧力が市場全體へと伝播している。

IV. 関連製品との相関関係
1. 先物市場
- 主要ポリエチレン先物契約（プラスチック2605）は3月24日にトン當(dāng)たり人民元8,683で終値となり、3月初旬から4.56％下落した。これは、將來の需給バランス悪化に対する市場の予想を反映したものである。
- LLDPEとHDPEの価格差はトン當(dāng)たり人民元100～300に縮小している。HDPEの繊維級材料については競爭が激化しているが、LDPEは高付加価値用途における安定した需要を背景に、価格面での耐久性を示している。
2. 代替効果：LLDPE価格は低ボラティリティのレンジで推移しており、標(biāo)準(zhǔn)的なLDPEフィルムグレードに対して代替圧力を及ぼしている。一方、高付加価値パッケージングおよび新エネルギー関連アプリケーションにおける需要の堅調(diào)な伸びは、LDPEの構(gòu)造的価格優(yōu)位性を支え続けている。

V. 分析および見通し
1. 短期見通し（1～2週間）
- 支持要因：操業(yè)中のプラント保守作業(yè)の継続、地政學(xué)的不確実性、マルチフィルム生産の需要ピーク期。
- リスク要因：在庫解消の遅れ、下流企業(yè)の慎重な調(diào)達(dá)姿勢、原油価格の修正リスク。
- 見解：価格は高水準(zhǔn)で橫ばい傾向を示す可能性が高く、人民元10,500～11,000/トンのレンジ內(nèi)で推移すると見込まれる。需要不足に起因する下落リスクについては、継続的な注視が必要である。

2. 中期的動向（1～3か月）
- 供給圧力：第2四半期の保守シーズン終了後、惠州新設(shè)備からの増産が需要の伸びを上回る可能性がある。
- 需要の分岐：標(biāo)準(zhǔn)フィルムグレードでは競爭圧力が強(qiáng)まりつつある一方、高付加価値コーティングおよび新エネルギー関連アプリケーション向けの需要は引き続き拡大している。
- 見解：価格の中心は下方圧力にさらされ、標(biāo)準(zhǔn)グレードは人民元10,000/トンを下回る可能性があるが、プレミアムグレードは価格設(shè)定力を持続するものと見られる。

3. 長期見通し（6～12か月）
- 業(yè)界の狀況：2026年の生産能力拡大ラウンドの中で、業(yè)界は「供給過剰?需要低迷」の特徴をますます顕著に示すようになり、価格はコストベースのボラティリティ範(fàn)囲へと向かうと予想される。
- 構(gòu)造的機(jī)會：國內(nèi)における高付加価値グレードの技術(shù)的ブレイクスルーおよび新エネルギー関連アプリケーションにおける需要の本格的解放に注力すべきである。一方、標(biāo)準(zhǔn)グレード製品間の競爭は今後さらに激化していく。