Интеллектуальный анализ, оценка и прогноз рынка никеля

I. Информация о рынке
(A) Тренды цен
- Фьючерсы на никель на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE): в 10:58:06 28 апреля основной фьючерсный контракт SHFE на никель (NI) торговался по цене 149 080 юаней/тонна, что на 830 юаней (+0,56 %) выше уровня предыдущего дня; цена открытия: 149 800 юаней/тонна; цена закрытия: 148 250 юаней/тонна; максимальная цена в течение дня: 150 080 юаней/тонна; минимальная цена в течение дня: 146 800 юаней/тонна. В 00:00:26 29 апреля основной фьючерсный контракт SHFE на никель торговался по цене 150 770 юаней/тонна, что на 2000 юаней (+1,34 %) выше предыдущего значения; цена открытия: 149 800 юаней/тонна; цена закрытия: 148 770 юаней/тонна; максимальная цена в течение дня: 151 100 юаней/тонна; минимальная цена в течение дня: 149 420 юаней/тонна.
- Фьючерсы на никель на Лондонской бирже металлов (LME): 27 апреля цены на никель на LME резко выросли, запасы сократились на 30 тонн; 24 апреля запасы остались неизменными. 29 апреля цены на никель на LME выросли более чем на 2,00 % в течение дня и в настоящее время составляют 19 531,90 долл. США/тонна.

(B) Развитие предложения
- Обновления политики Индонезии:
- Ужесточение квот: Министерство энергетики и горно-рудных ресурсов Индонезии одобрило квоты на добычу никеля по планам и бюджетам работ (RKAB) на 2026 год в объёме примерно 190–200 млн тонн, при целевом объёме производства 260–270 млн тонн — значительно ниже уровня 2025 года в 379 млн тонн. Квота для крупнейшего в мире одноплощадочного никелевого рудника Weda Bay Nickel была сокращена с 42 млн тонн до 12 млн тонн — сокращение свыше 70 %, что напрямую затрагивает около 13 % мировых поставок никелевой руды.
- Перестройка системы ценообразования: С 15 апреля в Индонезии введена пересмотренная формула расчёта базовой цены на никелевую руду (HPM). Для руды с содержанием никеля 1,6 % коэффициент коррекции был резко увеличен с 17 % до 30 %, а кобальт, железо и хром — ранее исключённые из расчётов — впервые включены в рамки ценообразования. Базовая цена HPM для латеритной (влажной) никелевой руды выросла с 16 долл. США/влажная тонна до 40,18 долл. США/влажная тонна. В результате себестоимость производства осадка смешанных гидроксидов (MHP) с использованием внешней влажной никелевой руды возросла примерно до 17 760 долл. США за тонну никеля — увеличение на ~2600 долл. США за тонну никеля.
- Налоговая политика: Ранее объявленный ?налог на сверхприбыль? на экспорт угля и никеля — планировавшийся к введению с 1 апреля — был отложен. Индонезия намерена повысить экспортные пошлины на никель в диапазоне 5–15 %; консенсус рынка прогнозирует окончательную ставку на уровне ~8 %. При введении это положит конец действующему режиму беспошлинного экспорта никелевых промежуточных продуктов.
- Поставки серы: Примерно 76,2 % импорта серы в Индонезию поступает из стран Ближнего Востока. После закрытия Ормузского пролива поставки серы в Индонезию практически прекратились. На сегодняшний день индонезийские производители MHP имеют запасы серы лишь на 1–2 месяца. Текущая цена серы в Индонезии составляет 910 долл. США/тонна — рост более чем на 60 % с начала года — что вынуждает многочисленные индонезийские никелевые перерабатывающие предприятия сократить объёмы выпуска как минимум на 10 % по сравнению с прошлым месяцем.

(C) Развитие спроса
- Нержавеющая сталь: Объём производства нержавеющей стали в апреле составил 3,7713 млн тонн, что на 0,65 % ниже показателя предыдущего месяца, но на 7,67 % выше показателя аналогичного периода прошлого года. Из этого объёма производство нержавеющей стали марки 300 составило 1,9585 млн тонн, что на 1,11 % выше по сравнению с предыдущим месяцем и на 7,36 % выше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Поскольку цены на никелевое чугунное передельное железо (NPI) остаются устойчивыми, производители нержавеющей стали, использующие лом в качестве сырья, увеличили выпуск продукции. В целом спрос на нержавеющую сталь остаётся умеренным, снижение складских запасов происходит умеренными темпами, а растущие внешние неопределённости — особенно ослабление экспортного спроса — продолжают оказывать давление на отрасль.
- Новые источники энергии: Производство материалов для литий-никель-кобальт-марганцевых (NMC) аккумуляторов в апреле снизилось после высоких темпов производства в I квартале, обусловленных экспортным спросом. Однако с января по март 2026 года объём производства прекурсоров для катодных материалов NMC составил 276 000 тонн, что на 42 % больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Экспорт новых энергетических транспортных средств (NEV) в январе–феврале вырос на 32,9 % в годовом выражении; в марте конфликт между Израилем и Ираном вызвал рост мировых цен на бензин и дизельное топливо, существенно повысив эксплуатационные расходы на традиционные транспортные средства и дополнительно усилив конкурентоспособность NEV с точки зрения себестоимости.

(D) Состояние запасов
- Видимые запасы: Видимые запасы никеля остаются выше 360 000 тонн (LME: ~278 000 тонн; SHFE: ~67 000 тонн; итого: ~345 000 тонн). Высокий уровень запасов в настоящее время ограничивает краткосрочный потенциал роста цен на никель. Тем не менее, по мере полного вступления в силу квотных ограничений во II квартале и сохранения перебоев с поставками серы ожидается ускорение сокращения запасов.

II. Анализ и оценка
(A) Сокращение предложения является основным драйвером
Как ведущий мировой поставщик никеля, Индонезия своими политическими решениями оказывает глубокое влияние на глобальный никелевый рынок. Ужесточение квот на добычу напрямую сокращает мировые поставки никелевой руды; перестройка системы ценообразования и возможные налоговые изменения повышают издержки производства, дополнительно ограничивая возможности предложения. Одновременно дефицит серы вынуждает индонезийских производителей MHP сократить объёмы выпуска, усиливая общее напряжение в предложении.

(B) Структурные сдвиги в спросе
Хотя спрос на нержавеющую сталь — по-прежнему крупнейший сегмент конечного потребления — демонстрирует относительно стабильный рост, он сталкивается с препятствиями. Напротив, спрос со стороны новых источников энергии продолжает наращивать свою долю. Хотя краткосрочное производство материалов для NMC-аккумуляторов ослабло, долгосрочный спрос на никель со стороны сектора NEV, как ожидается, будет стабильно расти параллельно с устойчивым расширением мирового рынка электромобилей.

(C) Высокие запасы оказывают краткосрочное понижательное давление
Текущий высокий уровень запасов никеля сдерживает краткосрочный рост цен. Однако с учётом продолжающегося сокращения предложения и роста производственных издержек скорость сокращения запасов, вероятно, ускорится — что ослабит сдерживающее влияние избыточных запасов на цены.

III. Прогноз
(A) Краткосрочный период (1–2 месяца)
Цены на никель, как ожидается, будут находиться в состоянии консолидации в верхней части диапазона, с наиболее вероятным ценовым коридором 140 000–150 000 юаней/тонна. Продолжающееся воздействие политики Индонезии будет поддерживать восходящее давление, однако неопределённости со стороны спроса — включая колебания спроса на нержавеющую сталь и краткосрочное ослабление спроса в секторе новых источников энергии — будут способствовать волатильности цен в рамках этого повышенного диапазона.

(B) Среднесрочный период (3–6 месяцев)
При условии сохранения Индонезией курса на ужесточение политики растущий дефицит предложения — в сочетании с своевременным восстановлением спроса со стороны новых источников энергии — может подтолкнуть цены на никель выше отметки 150 000 юаней/тонна, потенциально достигнув уровня 160 000–170 000 юаней/тонна. Ускоряющееся сокращение запасов дополнительно усилит дефицит предложения и укрепит восходящий импульс цен.

(C) Долгосрочный период (1–2 года)
При условии стабильной и эффективной реализации индонезийской политики и устойчивого роста спроса со стороны новых источников энергии цены на никель могут вновь достичь исторических максимумов в 180 000–200 000 юаней/тонна к 2027–2028 гг. Ключевые риски, требующие тщательного мониторинга: неожиданные отмены или задержки в реализации индонезийской политики; более медленный, чем ожидалось, рост индустрии NEV; и серьёзные логистические сбои, вызванные эскалацией геополитической напряжённости на Ближнем Востоке — все эти факторы могут привести к существенному отклонению цен на никель от базового сценария прогноза.