PX. Последние рыночные данные по сырьевым товарам

I. Динамика цен
- Спот-цена: 28 апреля спот-цена пара-ксилола (PX) составила 9600 юаней/тонну, оставшись неизменной по сравнению с предыдущим днём и стабильной за последнюю неделю. За последний месяц цены на PX снизились на 600 юаней/тонну, что соответствует падению на 5,88%.
- Международная цена: 24 апреля азиатский рынок PX завершил торги со снижением на 25 долларов США/тонну; итоговые цены составили 1180–1182 доллара США/тонну FOB Корея и 1210–1212 доллара США/тонну CFR Корея.

II. Баланс предложения и спроса
- Сторона предложения:
- Неплановые корректировки в работе установок по производству PX — вызванные дефицитом сырья — начали проявляться; некоторые установки, первоначально запланированные к плановому техническому обслуживанию во втором полугодии, перенесли сроки ТО на более ранний период. Тем не менее, в настоящее время спотовое предложение остаётся достаточным.
- Внутри Китая до середины 2026 г. не ожидается ввода новых мощностей по производству PX. Установка мощностью 2 млн т/год совместного предприятия ?Хуацзинь–Арамко? и установка мощностью 3 млн т/год компании ?Шаньдун Юйлун? планируются к вводу в эксплуатацию в IV квартале текущего года.
- С прибытием последней партии морских грузов до возможных логистических перебоев запасы сырья постепенно сокращаются; риски сокращения предложения со стороны поставщиков станут значительно более выраженным после конца апреля.
- Сторона спроса:
- Ожидается рост числа внеплановых простоев на заводах по производству терефталевой кислоты (PTA), однако такие простои в основном будут совпадать по времени с графиками планового ТО основных производителей PX, поэтому существенного краткосрочного подавления спроса на PX не произойдёт.
- Ввод новых мощностей по производству полиэфира создаёт устойчивый структурный спрос: объём внутренних мощностей по производству полиэфира прогнозируется к увеличению на 4 млн т/год (рост на 4,4% в годовом исчислении), что обеспечит дополнительный спрос на PX в объёме примерно 3,2 млн т/год; большая часть новых мощностей будет введена в строй в I–III кварталах.

III. Затраты и рентабельность
- Структура затрат:
- На рынке усиливаются ожидания возобновления нормальной навигации через Ормузский пролив, что улучшает перспективы поставок нафты и СПГ из стран Ближнего Востока. В то же время Южная Корея диверсифицировала свои каналы закупок, способствуя снижению цен на нафту.
- Спред PX–Нафта (PXN) существенно восстановился; спред PX–Смешанные ксилолы (MX) вернулся к максимальному уровню за пять лет, побуждая такие компании, как ?Синокем?, повысить загрузку своих близкорасположенных установок по производству PX.
- Рентабельность:
- Расширение спреда PXN улучшило маржу производства PX; однако сборы за переработку вновь сократились до минимальных значений за пять лет. Следовательно, фактическое сокращение выпуска PTA вследствие ограничений по сырью, вероятно, будет прогрессивно усиливаться.

IV. Рыночные настроения и перспективы
- Рыночные настроения: Рыночные настроения остаются уязвимыми к внешним шокам. Хотя ожидается, что предстоящие переговорные процессы будут протекать с ограниченной степенью гладкости, дальнейшая эскалация конфликта выше нынешнего уровня, судя по имеющейся информации, маловероятна.
- Перспективы: На фоне общей волатильности цен на сырую нефть цены на химические товары, вероятно, продолжат находиться в состоянии консолидации в высоком диапазоне.

Анализ и выводы

I. Краткосрочная тенденция
- Цены на PX, вероятно, останутся в фазе консолидации в высоком диапазоне в ближайшей перспективе, поддерживаемые сокращением поставок сырья и устойчивым базовым спросом.
- После конца апреля по мере дальнейшего сокращения запасов сырья риски сокращения предложения со стороны поставщиков возрастут, потенциально провоцируя дальнейший рост цен.

II. Среднесрочная тенденция
- Начиная со II квартала установки по производству PX войдут в период концентрированного планового технического обслуживания, что дополнительно снизит давление со стороны предложения и окажет поддержку росту цен.
- Постоянный ввод в эксплуатацию новых мощностей по производству PTA и полиэфира обеспечит устойчивую поддержку спроса, способствуя сохранению цен на PX на повышенном уровне.

III. Долгосрочная тенденция
- Начиная со II полугодия 2026 г. растущее развертывание новых мощностей может оказать понижательное давление на цены на PX.
- Однако, учитывая глобальный дефицит роста мощностей по производству PX и стабильное расширение спроса, цены на PX, вероятно, останутся относительно устойчивыми в долгосрочной перспективе.

Прогноз

I. Диапазон цен
- Цены на PX прогнозируется колебаться в высоком диапазоне в течение мая; динамика сокращения запасов, вероятно, сохранится как минимум до конца II квартала.
- Фьючерсные цены на июль могут продемонстрировать повышенную волатильность, торговая активность, скорее всего, будет сосредоточена в основном в ключевом диапазоне 8800–10 000 юаней/тонну.

II. Рыночные возможности
- Следует отслеживать возможности арбитража по календарным спредам на форвардной кривой PX на горизонте 7–9 месяцев (бычий календарный спред), используя ценовую волатильность для реализации арбитражных стратегий.
- Необходимо внимательно следить за состоянием поставок сырья, графиками планового ТО установок и развитием спроса на нижестоящих участках цепочки, чтобы оперативно корректировать торговые стратегии.

III. Предупреждения о рисках
- Геополитические события, колебания цен на сырую нефть и изменения в спросе на нижестоящих участках цепочки могут существенно повлиять на цены на PX — требуется повышенная бдительность.
- Следует внимательно отслеживать обновления регуляторной политики и изменение рыночных настроений, чтобы своевременно управлять потенциальными рыночными рисками.