Отчёт о рыночной разведке по каустической соде (25 мая 2026 г.)
>
I. Динамика фьючерсного рынка
1. Тренды цен
- Базовый контракт SH2607: открылся по цене 1999 юаней/тонна; предыдущее закрытие — 2001 юань/тонна; закрылся 25 мая в состоянии консолидации в нижнем диапазоне.
- Фронтальные месячные контракты демонстрируют расхождение:
- SH2608: открылся по цене 2135 юаней/тонна; предыдущее закрытие — 2139 юаней/тонна;
- SH2609: открылся по цене 2200 юаней/тонна; предыдущее закрытие — 2205 юаней/тонна — что указывает на ожидания рынка умеренного дефицита предложения в среднесрочной перспективе.
- Позиционирование и объём торгов: 19 мая базовый контракт зафиксировал объём торгов в 647 000 лотов, а чистый открытый интерес вырос на 1184 лота, сигнализируя о возобновлении активности на рынке.

2. Поведение базиса
- По состоянию на 22 мая заводская цена на 32%-ный жидкий раствор каустической соды методом ионообменной мембраны в провинции Шаньдун составила 1891 юань/тонна (в пересчёте на 100% NaOH), что соответствует базису –110 юаней/тонна относительно контракта SH2607 — отражая ожидания рынка слабости баланса спроса и предложения в краткосрочной перспективе, при этом фьючерсы торгуются с дисконтом к спот-ценам.

II. Динамика спотового рынка
1. Региональная ценовая дифференциация
- Регион Шаньдун: основные котировки на 32%-ный жидкий раствор каустической соды методом ионообменной мембраны находятся в диапазоне 580–680 юаней/тонна (что эквивалентно примерно 1875–2194 юаней/тонна в пересчёте на 100% NaOH); цены остаются слабыми и находятся в боковом тренде.
- Регион Чжэцзян: цена с доставкой в Сяошань составляет 850–900 юаней/тонна (что эквивалентно примерно 2742–2903 юаней/тонна в пересчёте на 100% NaOH), поддерживаемая локальным дефицитом предложения и спроса.
- Внутренняя Монголия: основные котировки на 32%-ный жидкий раствор каустической соды методом ионообменной мембраны составляют 2200–2300 юаней/тонна (в пересчёте на 100% NaOH), при этом производители с высокими издержками сохраняют устойчивость цен.

2. Давление со стороны запасов
- По состоянию на 14 мая совокупные запасы жидкой каустической соды у отечественных производителей мощностью ≥200 000 тонн/год составили 572 300 тонн — на 47,36% выше годового уровня и на 0,12% выше месячного уровня — оказывая давление на спотовые цены.
- Общие цены на каустическую соду остались стабильными в период с 11 по 15 мая; снижение запасов происходит медленно, а покупатели из числа потребителей проявляют осторожность при закупках.

III. Анализ баланса спроса и предложения
1. Предложение
- Расширение мощностей: в 2026 году планируемое добавление новых мощностей составляет 2,19 млн тонн, что соответствует росту на 4,3%. Новые проекты географически рассредоточены по провинциям Гуйчжоу, Шэньси, Хэбэй и другим регионам; однако фактические сроки ввода в эксплуатацию могут быть отложены из-за ограничений, связанных с политикой ?Двойного углерода?.
- Колебания коэффициента загрузки: ограничения, обусловленные необходимостью соблюдения баланса хлор-щёлочи, снижают гибкость производства. При ослаблении спроса на сопутствующий хлор производители могут намеренно снизить коэффициент загрузки для производства каустической соды — что приведёт к заметной волатильности показателей загрузки по всей отрасли.

2. Спрос
- Спрос со стороны производства глинозёма: как крупнейший конечный потребитель (на долю которого приходится более 35% совокупного спроса), производство глинозёма продолжает расширяться внутри страны; новые мощности, как ожидается, будут последовательно вводиться в строй с 2025 по 2029 г., непосредственно стимулируя структурный рост спроса на каустическую соду.
- Экспортная поддержка: объём экспорта жидкого раствора каустической соды в апреле 2026 г. достиг 443 500 тонн — рост на 33,6% в годовом исчислении и на 20,2% по сравнению с предыдущим месяцем — что свидетельствует о прочном внешнем спросе, эффективно компенсирующем ослабление внутреннего потребления.
- Другие секторы: спрос со стороны производства вискозного штапельного волокна, бумажной промышленности и водоподготовки демонстрирует устойчивое восстановление; улучшение ситуации в текстильной отрасли и ужесточение экологических норм дополнительно усиливают спрос.

IV. Влияние политики и издержек
1. Политические ограничения
- Политика ?Двойного углерода? ускоряет вывод из эксплуатации энергоёмких и малопроизводительных устаревших мощностей, способствуя консолидации отрасли вокруг ведущих предприятий и повышению общего уровня концентрации рынка.
- Более жёсткие экологические нормы ограничивают одобрение новых проектов по производству каустической соды и строго контролируют расширение устаревших мощностей.

2. Давление со стороны издержек
- Электроэнергия составляет около 40% издержек производства каустической соды. В 2026 г. цены на электроэнергию и каменную соль демонстрируют умеренные колебания. Мелкие производители сталкиваются с более слабыми возможностями контроля издержек и растущим давлением на маржу; в то же время отраслевые лидеры получают значительные преимущества благодаря собственным электростанциям и вертикально интегрированным цепочкам поставок.

V. Анализ, перспективы и прогноз
1. Краткосрочный период (1–3 месяца)
- Тренд цен: фьючерсные рынки продолжают консолидироваться на низком уровне; спотовые цены остаются подавленными из-за высокого уровня запасов. Ожидается, что 32%-ный жидкий раствор каустической соды в Шаньдуне будет торговаться в диапазоне 580–680 юаней/тонна.
- Баланс спроса и предложения: сохраняется ситуация двойной слабости — снижение запасов происходит медленно, а потребители осуществляют закупки строго по мере необходимости; существенного улучшения спроса со стороны производства глинозёма в ближайшей перспективе не ожидается.

2. Среднесрочный период (3–6 месяцев)
- Поддержка цен: постепенный ввод в эксплуатацию новых мощностей по производству глинозёма в сочетании с устойчивым ростом экспорта должен обеспечить подъём цен. Долгосрочные фьючерсы (например, SH2609) могут последовательно укрепляться.
- Эволюция запасов: если производители снизят коэффициент загрузки в ответ на нарушение баланса хлор-щёлочи, избыточные запасы могут сократиться — потенциально стимулируя восстановление спотовых цен.

3. Долгосрочный период (6–12 месяцев)
- Структура спроса и предложения: прогнозируемый рост спроса в 2026 г. в целом превысит рост мощностей, формируя сбалансированную или даже дефицитную рыночную структуру и поднимая центр тяжести цен.
- Структурные возможности: отраслевые лидеры — включая компанию Zhongtai Chemical и группу Beiyuan — получат непропорционально высокие выгоды благодаря превосходной эффективности затрат и преимуществам масштаба, становясь ключевыми бенефициарами отраслевого восстановления.

VI. Факторы риска
1. Более медленный, чем ожидалось, ввод в эксплуатацию новых мощностей по производству глинозёма, что приведёт к недостаточному росту спроса на каустическую соду.
2. Изменения в экспортной политике или ослабление внешнего спроса, подрывающие внешнюю поддержку.
3. Значительная волатильность цен на электроэнергию или каменную соль, сжимающая маржинальную прибыль производителей.