>1. 先物市場
>- 2026年5月25日、メタノール主力先物契約（2609）は前営業(yè)日（5月20日）終値2,968元/トンから58元/トン下落し、2,910元/トンで取引を開始した。近月契約（2610）は2,850元/トンで取引を開始し、より大幅な下落を示した。
>- 5月20日、メタノール先物は當(dāng)日取引內(nèi)で0.88％上昇したが、5営業(yè)日累計上昇率は2.13％と縮小し、短期的な上昇モメンタムの弱まりが示された。
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>2. 現(xiàn)物市場
>- ビンセ（ビジネス?ソサエティ）の基準(zhǔn)価格によると、全國のメタノール現(xiàn)物価格は5月22日に3,215.83元/トンとなり、5月19日の3,220元/トンからわずかに0.13％低下した。華東港の現(xiàn)物価格は3,185元/トン付近で推移した。
>- 地域間価格差：內(nèi)モンゴルの「北線」価格は2,687.5元/トンであり、港灣価格との差は約500元/トンに拡大しており、地域ごとの需給乖離が顕著であることを示している。
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>II. 需給の基本的要因
>1. 供給面
>- 國內(nèi)生産能力：國內(nèi)メタノール生産の80％以上は石炭由來である。內(nèi)蒙古および陝西省などの主要産地では操業(yè)率が依然として高い水準(zhǔn)を維持している。5月時點でのサンプル企業(yè)の在庫は前月比0.11％増加し、36萬4,200トンとなった。一方、未達成受注量は前月比11.17％大幅増加しており、下流需要の潛在的な支えを示唆している。
>- 輸出入動向：2026年1～4月の中國におけるメタノール輸入量は296萬9,200トン（前年同期比3.64％増）、輸出量は28萬4,800トン（同160.33％増）であった。純輸入量は減少し、國內(nèi)供給圧力を緩和している。
>- 海外の供給障害：イラン國內(nèi)のプラントは操業(yè)を再開し、日産量を1萬1,000トンまで回復(fù)させたが、ホルムズ海峽を通航する船舶の航行制限が長期化しているため、近時における輸入補充には限界がある。
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>2. 需要面
>- 伝統(tǒng)的需要：ホルムアルデヒドおよび酢酸の価格はそれぞれ0.47％および0.32％上昇した一方、DMFの価格は2.96％下落しており、下流各セクター間で需要動向にばらつきが見られる。
>- 新興需要：MTO（メタノール?トゥ?オレフィン）プラントの操業(yè)負(fù)荷は約60％で安定しているが、シーアーバン社などの設(shè)備が予定通り定期保守に入るため、需要はやや弱まる見込みである。
>- 代替燃料：メタノール由來ポリプロピレン（PP）製造の粗利はマイナス77.33元/トンであり、これに対しプロパン脫水素（PDH）由來PP製造の粗利はマイナス1,590.26元/トンであった——このことから、メタノールの経済的優(yōu)位性が引き続き維持されていることが示される。
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>III. 在庫および物流
>1. 港灣在庫：5月20日時點で、華東および華南の主要港灣合計在庫は71萬5,500トンであり、前週比で8萬1,300トン減少した。これは主に國內(nèi)船舶の入港數(shù)減少および輸出による在庫消化が原因である。
>2. 企業(yè)在庫：サンプルメーカーの在庫はわずかに増加した一方、未達成受注量は大幅に増加——トレーダーによる再仕入れ意欲の高まりを示している。
>3. 物流への影響：ホルムズ海峽における航行制限によりイランからの貨物船便が遅延している。また、ブルネイのプラント停止も海外供給見通しをさらに逼迫させる要因となっている。
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>IV. コストおよび収益性
>1. 石炭由來生産コスト：國內(nèi)の石炭由來メタノール生産コストは1,100～1,400元/トンで安定しており、海外のガス由來コスト（1,700～2,600元/トン）より600～1,200元/トン低い——強力なコスト優(yōu)位性を維持している。
>2. 収益性の分岐：石炭由來PP製造の粗利は2,535.2元/トンに達した一方、メタノール由來PP製造の損失額はマイナス77.33元/トンへと縮小した。よって、バリューチェーン全體における?yún)б嫘预稀⑹坑蓙恁互哎幞螗趣思肖筏膜膜ⅳ搿?
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>V. 市場センチメントおよび見通し
>1. 短期見通し：
>- 価格レンジ：先物価格は2,800～2,950元/トンの範(fàn)囲內(nèi)で橫這い推移する可能性が高い。一方、港灣在庫の減少により現(xiàn)物価格は下値支持を受ける可能性があり、下落リスクは限定的となる。
>- 主要な駆動要因：イラン國內(nèi)プラントの再稼働進捗、米國とイランの交渉狀況、およびMTOプラントの定期保守スケジュールが今後の価格形成の鍵となる。
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>2. 中期見通し：
>- 供給動向：6月には山東アライアンス社や明泉グループなどの國內(nèi)プラントの定期保守が増加する見込みであり、輸入到著の遅延も重なり、供給狀況は若干逼迫する可能性がある。
>- 需要見通し：伝統(tǒng)的下流セクターは季節(jié)的需要ピーク期に突入するものの、MTO需要は粗利圧迫の影響を受け、全體として需要成長率は鈍化する見込みである。
>- 価格の中心的傾向：地政學(xué)的緊張が継続すれば、メタノール価格は3,000元/トンを突破する可能性がある。逆に、イランからの供給が急速に回復(fù)すれば、価格は2,700～2,850元/トンの水準(zhǔn)へと押し下げられる可能性がある。
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>VI. リスク警戒情報
>1. 地政學(xué)的リスク：米國とイランの交渉進展およびホルムズ海峽の航行可能狀況は、輸入供給の信頼性に直接影響を與える。
>2. 政策リスク：中國の「二つのカーボン目標(biāo)（カーボンピーク?カーボンニュートラル）」は、今後の石炭由來メタノール設(shè)備の新規(guī)増設(shè)を制約する可能性がある。
>3. 需要置換リスク：プロパン脫水素（PDH）および軽質(zhì)炭化水素クラッキングなど、代替技術(shù)による競合的置換効果については、継続的なモニタリングが必要である。